解説者: スポットビットコインETF事件におけるグレイスケールの勝利を理解する

［8月29日 ロイター］ - 米国コロンビア特別区控訴裁判所は火曜日、仮想通貨資産管理会社グレイスケール・インベストメンツからの価格を追跡する上場投資信託の上場申請を証券取引委員会（SEC）が拒否したのは誤りであるとの判決を下した。ビットコイン、画期的な決定。

この訴訟は、スポットビットコインETFを承認するようSECを説得するために何年も努力してきた仮想通貨業界と資産管理業界によって注意深く監視されてきた。 これにより、投資家は世界最大の暗号通貨であるビットコインを所有することなくエクスポージャーを得ることができるようになるという。 しかしSECは、スポットビットコインETFが操作されやすいのではないかと懸念している。

知っておくべきことは次のとおりです。

SECは昨年、ニューヨーク証券取引所のアルカ市場に上場しているスポットのグレイスケール・ビットコイン・トラスト(GBTC.PK)をETFに転換するというグレイスケールの申請を却下した。

同庁はスポットビットコインETFは拒否しているが、事前に合意された価格でビットコインを売買する契約を追跡するビットコイン先物ETFは承認している。 グレイスケールとアルカは、それらの先物ETFに承認されているのと同じ市場操作保護策を適用することを提案したが、SECはそれが基準を満たしていないと述べた。

グレイスケールは、キャシー・ウッド氏のアーク・フィデリティ・アンド・インベスコ(IVZ.N)を含む数社の資産運用会社のうちの１つにすぎず、そのスポットビットコインETF申請はSECが投資家保護を理由に拒否した。 他の企業とは異なり、グレイスケールは SEC を訴えた。 被告が規制当局であるため、訴訟はそのまま控訴裁判所に持ち込まれた。

グレイスケールは、両商品がビットコインの原価に依存しているため、ビットコイン先物ETFの監視取り決めはグレイスケールのスポットETFにとっても満足できるはずだと主張した。

ビットコイン先物ETFは、これらの商品の主な取引場所であるシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）で取引されるビットコイン先物を追跡します。 SECは、CMEは「操作的努力によって引き起こされる価格の歪みを含む、価格の歪みを検出し防止するために、先物市場の状況と価格の動きをリアルタイムかつ継続的に監視している」と述べた。

グレイスケールの主任弁護士ドナルド・ヴェリリ・ジュニア氏は3月に法廷で、スポットビットコインETFはCMEによる市場監視の恩恵を受けるため「投資家をより良く保護する」と述べた。 現在、アメリカ人は主に、あまり確立されていない、または規制されていない取引所を通じてビットコインに投資しています。

しかしSECは、グレイスケールにはCME先物監視協定がスポット市場における潜在的な操作も検出できるかどうかを判断するためのデータが不足していると述べている。

裁判所の裁判官団は、グレイスケール社が提案したビットコインETFが承認されたビットコイン先物ETFと「実質的に類似している」ことを示したと述べた。 その理由は、原資産であるビットコインとビットコイン先物が「密接に相関している」ことと、CMEとの監視共有協定が「同一であり、ビットコイン市場における不正行為や操作的行為を検出する可能性が同じであるはず」だからだ。

このことを念頭に置き、裁判所は、「グレースケールがビットコイン先物ではなくビットコインを所有していることがCMEの不正行為検出能力に影響を与える理由を全く説明していない」ため、SECが申請を拒否したのは「恣意的かつ気まぐれ」であるとの判決を下した。

両当事者はこの判決に対して45日間控訴することができ、その場合は連邦最高裁判所に持ち込まれるか、大規模な合議体審査が行われることになる。 SECが控訴するかどうかは不明。 規制当局は火曜日のコメント要請にすぐには応じなかった。

最終的にグレースケールが勝訴し、SEC が控訴しなかった場合、裁判所はその決定がどのように執行されるべきかを指定することになります。 これには、SECに申請を承認するか、グレイスケールの申請を再検討するよう指示することが含まれる可能性があるが、その場合でもSECは別の理由で提案を拒否する可能性がある。

今年、世界最大の資産運用会社であるブラックロック(BLK.N)、フィデリティ、ウィズダムツリー(WT.N)、バンエック、ビットワイズ、およびインベスコ。